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投資持續快速增長拉動工程機械行業快速發展

類別:行業資訊|市場|所有類別   日期:2014-11-20     來源:源于網絡   點擊率:31992        

  

  2000-2010年我國固定資產投資年均23.6%的速度增長,行業銷售收入由480億元增加到2010年的4,367億元, 較2000年增長了8倍,復合增長率為24.7%。未來行業規劃到2015年,銷售收入有望達到9000億元,五年間復合增長率為17%,行業增速長期放緩。

  

  行業景氣度逐步回落,銷售收入增速逐步放緩。伴隨著行業銷量增速的持續下滑,行業收入及利潤總額增速逐月放緩,2011年1-9月,規模以上企業實現主營收入3,927億元,同比增長36.8%;利潤總額385億元,增長26.1%。從增速上看, 2011年2月以來每月增速下降約3個百分點,行業利潤增速下滑的速度似乎更快。產成品同比增速高達63.2%,行業庫存壓力開始舒緩,但壓力仍很大。

  

  2012年行業展望:房地產限購、鐵路建設回歸正常化,固定資產投資持續回落。在房地產限購繼續執行、鐵路項目規劃逐漸回歸正常化等因素影響下,房地產及基建投資增速將慣性下滑,預計房地產投資增速回落至10-15%;根據目前鐵路發展規劃,2012年鐵路投資同比下降20%左右,公路未來五年規劃新增里程與“十一五”期間相當,軌道交通、水利規劃投資亮點呈現,但在固定資產投資中占比較小,綜上,我們預計2012年固定資產投資增速在18-20%左右。

  

  行業產能急劇擴充,未來競爭加劇。2010年行業銷售持續火爆,主要企業紛紛加大投資,擴大產能,三季度主要企業資本開支同比增長50.6%。以挖掘機為例, 近年來國內外工程機械企業擴充產能,我國估算2012年挖掘機產能達到38.53萬臺,到2015年國內挖掘機年產能將達到50萬臺。

  

  而從需求端來看,未來行業來自于市場規模快速擴大的動力勢必將減弱,增速將逐步回歸正常穩健增速。行業高峰期預計在2020年前后出現,年需求量在30-35萬臺左右,因此預計未來行業內競爭將異常激烈。

  

  產需失衡,產能利用率下降,導致行業ROE將緩慢下降。近年來,主要產品產能擴張,多元化發展戰略導致行業橫向全產品鏈競爭趨勢加劇,行業流通環節去庫存化進程仍將持續至明年一季度,供求失衡的情況下,行業產能利用率下降, 未來行業ROE將高位逐步回落。

  

  行業步入調整期,競爭加劇,龍頭企業將最終勝出。未來行業面臨競爭加劇、下游需求將放緩,未來的競爭將集中于產品的品質、品牌、銷售渠道、售后服務以及配套能力的綜合能力提升上。龍頭企業有著雄厚的資金優勢、技術研發能力強、產品多元化以及全球化戰略布局,在激烈競爭中最終“強者恒強”。

  

  行業缺乏趨勢性投資機會,期待階段性超跌反彈。工程機械短期景氣度持續回落,產需失衡降低行業的盈利能力,預計2012年行業缺乏持續性的投資機會。同時,工程機械屬于短周期行業,與國家宏觀調控政策最為緊密,對政策轉向的反應最靈敏。明年宏觀經濟將面臨 “保增長OR控通脹”的抉擇中,期待政策可能轉向帶來的超跌反彈時機。

  

  投資策略及配?。目前的景氣調整是對行業高速增長的一個正常修正,而我國城鎮化、新農村建設以及區域經濟發展支持行業中長期穩健增長。從行業長期價值的角度,建議反彈時期關注中聯重科、三一重工、柳工,關鍵零部件領域優勢明顯、受益進口替代快速發展的恒立油缸。

  

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